财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定(dìn无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方g)，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的(de)优(yōu)先债(zhài)权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方远低(dī)于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合(hé)并(bìng)交(jiāo)易(yì)完成后加入(rù)瑞银(yín)集团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运(yùn)营。

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