A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白(bái)热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这一历(lì)史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持(chí)。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要(yào)看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需(xū)要(yào)持续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年(nián)资(zī)本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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