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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但(dàn)目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公(gōng)司(sī)的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预(yù)期下(xià)降的(de)乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货(hu保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢ò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议(yì)的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业(yè)的(de)任(rèn)何(hé)可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内是(shì)固定的(de)，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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