5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在(zài)差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提(tí)升是(shì)数字化(huà)的(de)长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次(cì)是(shì)信息(xī)为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导(d十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历ǎo)体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化(huà)，需(xū)要持(chí)续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度(dù)和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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