国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(ch当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日ǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的(de)要(yào)求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担(dān)的(de)基(jī)础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐(lè)观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的(de)官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的(de)修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议(yì)结果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储(chǔ)会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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