如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)反函数常用公式大全，反函数运算公式案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)反函数常用公式大全，反函数运算公式来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生(反函数常用公式大全，反函数运算公式shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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