近(jìn)日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用(yòng)的结(jié)果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利(lì)空(kōng)驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的(de)双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低(dī)原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiā小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔o)炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也(yě)有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大(dà)概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复(fù)配(pèi)合近期(qī)焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如(rú)何(hé)演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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