当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会(huì)领袖时(shí)发出了(le)债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责任，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本(běn)面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的(de)持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在23忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思0万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是(sh忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思ì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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