A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这(zhè)一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的(de)竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结(jié)束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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