银(yín)行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅(fú)一度扩(kuò)大(dà)至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新低，市值一(yī)度(dù)跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜(qián)在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多(duō)风(fēng)险。目前可能的(de)解决方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行注(zhù)资300亿美元的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存款提供音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道，白宫或美国财(cái)政部无(wú)意干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目(mù)前不(bù)知道这家银行能(néng)否在未(wèi)来的日(rì)子继续经(jīng)营下(xià)去，也不知道联邦(bāng)存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显示美国上(shàng)周原油库存降幅(fú)大于(yú)预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担(dān)忧增加，油(yóu)价周三延续前一交(jiāo)易(yì)日(rì)的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布(bù)进(jìn)一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低(dī)迷而(ér)减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统危机以及由(yóu)此扩大(dà)的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持(chí)加息(xī)的(de)大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的(de)大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测算当前美(měi)国私人部(bù)门资产负(fù)债表受冲击的影响大(dà)约(yuē)将(jiāng)在三、四季(jì)度出(chū)现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不至于(yú)引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的经验(yàn)来(lái)看，高通(tōng)胀下的(de)美联储加(jiā)息并(bìng)不会(huì)因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的(de)事件来看，政策部门应对危机(jī)的(de)速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为有一定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出现(xiàn)了(le)几乎失控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构(gòu)或者非金融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆(bào)雷(léi)’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份(fèn)就去做(zuò)降息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于美国通胀将从(cóng)几十(shí)年来的最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全(quán)球知(zhī)名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一(yī)方是安(ān)联(lián)环(huán)球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方(fāng)面(miàn)取得胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性(xìng)极强的(de)通(tōng)胀，美联(lián)储和(hé)其他央行的政策制(zhì)定(dìng)者是否(fǒu)真的愿意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们(men)最终(zhōng)可(kě)能不得(dé)不做出妥协，容忍高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美国(guó)消费者信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美国居民消费(fèi)来看，高(gāo)利(lì)率(lǜ)和银(yín)行业(yè)信贷(dài)收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出(chū)增速(sù)虽然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还(hái)是维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反(fǎn)弹也(yě)可以(yǐ)验证这一点。音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格不过，随着美国居民(mín)利(lì)息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越(yuè)高，未来并不排除由于(yú)经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导致大规模(mó)恐慌再现的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下(xià)降(jiàng)和(hé)最近的(de)美国(guó)居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高(gāo)利率(lǜ)经济下行(xíng)的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边(biān)际上会有恶化也(yě)是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了十(shí)年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相(xiāng)对(duì)健康(kāng)的状况，这也是为(wèi)何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即(jí)便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国(guó)居(jū)民(mín)部门的消费贷(dài)款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着(zhe)美国居民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看(kàn)来(lái)，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方面的(de)背(bèi)景，一是(shì)按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结束(shù)到降息之间就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发(fā)风(fēng)险偏好的(de)中国这边的复苏(sū)环比(bǐ)高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国(guó)没有(yǒu)更多(duō)刺激(jī)政策的(de)情况下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预(yù)期想要进一步边(biān)际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银(yín)行业(yè)危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周(zhōu)期(qī)和前几年有所不同，国内和海外(wài)出(chū)现明显的周期背离，且海外的(de)政策部门应(yīng)对(duì)危机的(de)速度又很(hěn)快，所以不至于出现单边的(de)持续(xù)性(xìng)共振(zhèn)，这就导致(zhì)各类风险资(zī)产(chǎn)难(nán)以出现大幅度(dù)的流畅单边行情(qíng)，比较合适的(de)操(cāo)作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所有色金属研(yán)究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的全面下(xià)行有两个利空背景和一(yī)个触发因(yīn)素，一是临(lín)近美联储5月份议(yì)息会议(yì)，加息(xī)25个基点(diǎn)的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确(què)定性(xìng)风险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对(duì)银(yín)行业危机蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加(jiā)息预期之(zhī)间(jiān)摇(yáo)摆不定。一(yī)方面对银行业和全(quán)球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会使得(dé)加息预(yù)期降低。加息(xī)预期(qī)降(jiàng)低(dī)后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市(shì)场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在(zài)区间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较为明(míng)显，而镍和锡(xī)则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季(jì)，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工(gōng)率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库存(cún)较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的(de)高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格(gé)高(gāo)走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流(liú)出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不(bù)意(yì)外，昨日(rì)有色价(jià)格快速回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具(jù)体的(de)行(xíng)业数据来看(kàn)，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进(jìn)一步的增长，可音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格能和(hé)旺季(jì)慢慢过去也有关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也(yě)不大，但也(yě)没能(néng)有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前的状态(tài)，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市场预期(qī)过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可(kě)能(néng)使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅度超预(yù)期(qī)，这样(yàng)市场就会(huì)有超预(yù)期的(de)下(xià)跌(diē)。最主要的是(shì)，有色板块多数品种供应(yīng)增加总(zǒng)体(tǐ)比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下(xià)而(ér)不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用振荡的(de)策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未来的预期，更(gèng)多的(de)是(shì)反映市场(chǎng)对(duì)未来一个季度(dù)、半年度甚至(zhì)更长时(shí)间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状与价(jià)格趋势的(de)关系以及可能突发的(de)风险事件上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资(zī)者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持仓管理的压(yā)力。”他说。

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