财联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同但没有出现在(zài)投(tóu)票的(de)清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同的(de)文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决(jué)策(cè)委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决(jué)定在这个地(dì)区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不(bù)过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在(zài)合(hé)并(bìng)交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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