随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基(jī)金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季(jì)度末(mò)获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个(gè)季(jì)度(dù)坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连(lián)续第(dì)五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年化(huà)工(gōng)研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不(bù)断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技(jì)创(chuàng)新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三(sān)则被(bèi)易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能(néng)主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国(guó)怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对(duì)全(quán)年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗理对(duì)今年(nián)全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的(de)市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业(yè)风格(gé)的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告(gào)期内，基(jī)金整体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢(shū)附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等(děng)偏(piān)价值策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置(zhì)比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于(yú)社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及(jí)国(guó)产替(tì)代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空(kōng)期的(de)度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗)价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确(què)定性和(hé)未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供(gōng)需格局(jú)和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及(jí)一带一(yī)路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续(xù)关注新技术(shù)对经济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处(chù)于(yú)复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三(sān)是(shì)科技制造(zào)板块(kuài)，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下(xià)半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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