随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其中更(gèng)有(yǒu)包(bāo)括平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏(piān)股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新(xīn)能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略(文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合(hé)中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部(bù)分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘(jué)市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部分主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权(quán)益仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍(réng)然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季(jì)度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和(hé)政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空(kōng)期的度过，国(guó)内(nèi)大(dà)类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过(guò)热(rè)持文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节(jié)日(rì)出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复(fù)盘历史(shǐ)上的(de)复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医(yī)药(yào)板块的(de)估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环节(jié)，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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