调(diào)油逻辑(jí)提振(zhèn)成(chéng)本价格，从而能够推升芳烃价格(gé)，去年二季度(dù)芳烃(tīng)市场的(de)热度(dù)之(zhī)高也正是由这个逻辑(jí)主导。然而，今年与(yǔ)去年(nián)的步(bù)调(diào)明显不一(yī)。期货日报记(jì)者观(guān)察(chá)到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续(xù)出现了9连(lián)跌(diē)，从走势(shì)上来看，两品种(zhǒng)的表现(xiàn)远超市场预(yù)期。

　　截至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种(zhǒng)PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要(yào)原(yuán)因在于两方面，一方(fāng)面由(yóu)于(yú)近期(qī)原(yuán)油大跌，另一方面近期(qī)成品油裂差下(xià)跌。”一(yī)德期货分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国(guó)的(de)加息预期，需求羸弱(ruò)，市(shì)场对于衰(shuāi)退(tuì)的(de)预期再起。而原(yuán)油供应端的(de)OPEC+减产还(hái)没有落地(dì)，原(yuán)油(yóu)近期(qī)回补前期缺口后(hòu)继续下行，对于化工特别是(shì)与(yǔ)之(zhī)相关性相对较强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品(pǐn)油(yóu)裂差方面，近(jìn)期美国汽柴(chái)油裂差出现(xiàn)下(xià)滑，同时美国(guó)汽油库存在4月(yuè)份去库速率减缓，使得市场对于美国调(diào)油(yóu)需(xū)求的预期(qī)边际弱化(huà)，对于(yú)芳(fāng)烃(tīng)的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美国(guó)夏油对于辛烷值的需求(qiú)支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年(nián)芳烃市场走(zǒu)势相对(duì)偏(piān)弱，且去年(nián)调油(yóu)逻辑(jí)发生的(de)时(shí)间在5月发(fā)酵、6月初达到顶峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能(néng)化组组长谢雯表示，发(fā)生(shēng)这一(yī)现象的原因更(gèng)多(duō)是始于路径依赖，去年(nián)极(jí)端的调(diào)油行情使得市场预期(qī)今年(nián)调油逻辑发生的概率仍较大，调油商提前准备(bèi)原料运(yùn)往美国。

　　在她看来，去年调油(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗yóu)逻辑是(shì)调油实实(shí)在在发生，反映在(zài)MX、PX美亚(yà)价差大幅(fú)拉升；今年(nián)的调油带来(lái)芳烃美亚(yà)价(jià)差处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较(jiào)高(gāo)，需求饱和，抑(yì)制(zhì)芳烃(tīng)美(měi)亚价差进(jìn)一步(bù)扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃(tīng)调油逻(luó)辑与去年在细节与节奏(zòu)上又有差(chà)异，主要体现在(zài)去(qù)年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷值调油料(liào)的(de)短缺没有提早预期，导致旺季(jì)来(lái)临(lín)后行情一触即发，而(ér)经历过去年(nián)的大幅(fú)波(bō)动，随(suí)后调(diào)油商对于今年已经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差(chà)一直保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同时(shí)我们从去年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量(liàng)保持相对高(gāo)位可(kě)以一窥究竟。叠(dié)加(jiā)今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修(xiū)预期，今(jīn)年市场的调油(yóu)逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启(qǐ)动，这(zhè)明显早于去(qù)年。但(dàn)我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位(wèi)徘徊的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经(jīng)在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期货分析师(shī)韩冰(bīng)冰(bīng)表示，今年和去年芳烃走势(shì)存在着节(jié)奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求(qiú)的主(zhǔ)要(yào)时期，而今年市场提(tí)前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调油逻(luó)辑应该不及去年(nián)。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美(měi)地区成品油供需突然变得紧张，油品裂(liè)解利润(rùn)非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题(tí)是欧美(měi)经济下行压力较大，油品需(xū)求面临走弱(ruò)，从盘面也(yě)可(kě)以(yǐ)看到，3月(yuè)份(fèn)市(shì)场(chǎng)因炒作调油需求大幅拉(lā)涨(zhǎng)，但进入4月以(yǐ)后，油品利润(rùn)却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由于俄乌(wū)冲突导致原(yuán)油的出口受限以及疫(yì)情影(yǐng)响下美国炼厂大幅关停引起(qǐ)的(de)辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致了(le)美亚套利窗口的(de)打开，亚洲芳烃运(yùn)往(wǎng)美国，原料端紧缺助推PTA价格(gé)的(de)大(dà)幅走高。今年看工(gōng)厂(chǎng)对(duì)于调油行(xíng)情(qíng)有所准备，整(zhěng)体缺量(liàng)需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银(yín)河期货分(fēn)析师隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油需求被赋予期待，然而(ér)有了去年(nián)二季度调油(yóu)需求增(zēng)加(jiā)下亚(yà)美套利利润(rùn)可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的出(chū)口周期有所(suǒ)提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的(de)芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出(chū)口量已(yǐ)达去年(nián)调(diào)油季出口总量(liàng)的65％偏上。同时，据(jù)了(le)解，贸易商今(jīn)年与亚洲PX生产企业(yè)签(qiān)订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在(zài)窗(chuāng)口打开后及时(shí)变更(gèng)流向。

　　“从(cóng)辛烷(wá卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗n)值观察今年调油(yóu)大概率仍将发生，但是整体对于芳(fāng)烃价(jià)格(gé)的提振高(gāo)度将极大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原油库存低(dī)位回升，汽油裂解价差(chà)回落(luò)，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下降，在对未来需求的(de)不确定和经济(jì)可能衰退的(de)背景下(xià)调(diào)油需求出(chū)现了不稳(wěn)定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯乙烯(xī)的基本(běn)面来看，实则(zé)呈现(xiàn)边际走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介(jiè)绍，PTA前(qián)期(qī)流通货源(yuán)紧张的局面在恒力石化和嘉通能(néng)源两套(tào)年(nián)产能(néng)共500万吨新(xīn)装置投产和下(xià)游消费走(zǒu)弱(ruò)的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装置投产(chǎn)下北方低价货源冲击华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存(cún)，苯(běn)乙烯主港库存(cún)及上游(yóu)纯苯港口库存攀升，二季度苯(běn)乙烯(xī)仍(réng)面(miàn)临(lín)累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际(jì)弱化，但(dàn)是现在还没有真(zhēn)正(zhèng)进(jìn)入美国汽油(yóu)的(de)消费(fèi)旺季，如果5月下旬开(kāi)始美国汽油消费走强(qiáng)，预计(jì)芳烃(tīng)估(gū)值(zhí)仍将保持高位(wèi)，但是在当前(qián)衰退(tuì)预(yù)期以及美联储(chǔ)加(jiā)息背景(jǐng)下，成品油消费的成色或较预期(qī)大(dà)打折(zhé)扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵(jiào)的概(gài)率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期(qī)芳烃(tīng)系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归自身的(de)供(gōng)需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月(yuè)，市场的交(jiāo)易重(zhòng)心转向了2309 合(hé)约，在距离9月相对较长的时间下(xià)市(shì)场博弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本(běn)面上来看，短期(qī) PTA 不至(zhì)于大(dà)幅累库，成(chéng)本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯(xī)而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之(zhī)外(wài)其他(tā)下(xià)游盈利性(xìng)不(bù)佳，纯苯港口库存去(qù)库(kù)力度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样面临成品库存偏高和利(lì)润(rùn)不佳的局面，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力(lì)，短期来看价格向上的驱(qū)动(dòng)或(huò)较乏力。

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