财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别稳(wěn)定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别)还(hái)指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融(róng)板块(kuài)的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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