5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及(jí)预(yù)期，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗)背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端需(xū)求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报(bào)披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中国半模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)H模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗BM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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