近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(y文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句ín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份额(é)净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库(kù)，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示(shì)，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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