财联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的(de)结(jié)束，这一次(cì)历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息(xī)是(shì)银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行(xíng)股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银(yín)行股占偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银(yín)行的(de)利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血(x主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补uè)”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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