申(shēn)万一级的(de)半导(dǎo)体行业涵盖(gài)消费电子(zi)、元件等6个二级子行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域(yù)，半导体行业(yè)具备(bèi)研(yán)发技(jì)术(shù)壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来前(qián)景广阔(kuò)等特点，也因此成为A股市场有影响(xiǎng)力的科(kē)技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行业总市(shì)值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业(yè)市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千(qiān)亿企业(yè)数量还(hái)是沪深300企业数量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步(bù)提升(shēng)，自主研发的环(huán)境下，上市公司科技含量越来越(yuè)高。但与此同(tóng)时，多数(shù)上市(shì)公司业绩高(gāo)光时刻(kè)在2021年，行(xíng)业面临短期库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯片(piàn)基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存(cún)风险(xiǎn)加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市(shì)占率下(xià)滑

　　半导体行业的(de)132家公(gōng)司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实(shí)现营(yíng)收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导体行业上市(shì)公司的营收集(jí)中度却(què)在下(xià)滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的(de)企(qǐ)业，2018年(nián)长电(diàn)科技、中芯国际5家(jiā)企业实(shí)现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收(shōu)占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的(de)企业

　　制表：金融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占比(bǐ)下(xià)滑，或主要(yào)由三方面因素导致。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部企业营收增(zēng)速放缓，低(dī)于行业平(píng)均(jūn)增速。二是江(jiāng)波(bō)龙、格(gé)科(kē)微、海光(guāng)信息等营收体(tǐ)量(liàng)居(jū)前的企业不断上市，并在资本助(zhù)力之下(xià)营收快速增(zēng)长。三(sān)是当(dāng)半导体行业(yè)处于国产替代化、自主研(yán)发背景下的高(gāo)成(chéng)长阶(jiē)段时(shí)，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营(yíng)收(shōu)高速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行业(yè)归(guī)母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占(zhàn)比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受(shòu)到电子产品(pǐn)全(quán)球(qiú)销量(liàng)增速放缓、芯片库(kù)存高位(wèi)等因素(sù)影响，2022年行业整(zhěng)体(tǐ)净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高(gāo)位出现调(diào)整。

　　具体公司来(lái)看(kàn)，归母净利润正增(zēng)长(zhǎng)企(qǐ)业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企业净利润增(zēng)速(sù)在100％以上，12家企(qǐ)业(yè)增(zē10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适ng)速在(zài)50％至100％之间。

10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适>　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润(rùn)增速区间(jiān)

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异(yì)的企(qǐ)业来看(kàn)，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于(yú)先进的芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储备以及强大的设(shè)计能力，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛认可。去(qù)年芯原(yuán)股份(fèn)以(yǐ)455.32％的(de)增速位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元(yuán)增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与低基数(shù)效(xiào)应有关。考虑利润基数(shù)，北方(fāng)华(huá)创归母(mǔ)净(jìng)利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速(sù)最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)速居前的(de)10大企业(yè)

10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适>　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半导体(tǐ)行业经营风(fēng)险分析时，发现存货(huò)周转率反映了分立器件、半(bàn)导体设备等相关产品的周转情况，存货周转率(lǜ)下(xià)滑，意(yì)味(wèi)产品(pǐn)流通(tōng)速度变慢，影响企业现(xiàn)金流(liú)能(néng)力，对经营造(zào)成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存(cún)货周转率中位数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营(yíng)风险指标反(fǎn)映行业是否面临库存(cún)风险，是否出(chū)现供(gōng)过于求的(de)局面，进而对股(gǔ)价(jià)表现有参考意义(yì)。行业整体而言，2021年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)中位数(shù)与2020年基本持(chí)平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数和行业指数(shù)分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率(lǜ)同比(bǐ)增长的(de)13家企业，较2021年(nián)平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率(lǜ)同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企(qǐ)业(yè)，股价表现也(yě)往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市(shì)值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货周(zhōu)转率表现较差(chà)的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　行业(yè)整体毛利(lì)率稳步提(tí)升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市公(gōng)司整体毛(máo)利率呈现抬升态势(shì)，毛利率中位(wèi)数从(cóng)32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与产(chǎn)业技术迭(dié)代升(shēng)级、自主(zhǔ)研(yán)发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利(lì)率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百(bǎi)分点，与上游硅料等原(yuán)材料(liào)价格上涨、电子消费品需求放(fàng)缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)下(xià)滑5个百分点以上企业达到27家，其中(zhōng)富满(mǎn)微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司(sī)在年(nián)报中也说明了(le)与这两方面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛利率居(jū)前且公(gōng)司经营体量较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)的背景下，国内半(bàn)导体(tǐ)企业需(xū)要不断(duàn)通过研发(fā)投入，增加企业(yè)竞(jìng)争力(lì)，进而对长久业(yè)绩改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费用再(zài)创新高(gāo)。具体公(gōng)司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业(yè)增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科(kē)技(jì)和海(hǎi)光信(xìn)息，2022年(nián)研发(fā)费用增长在6亿元以(yǐ)上居(jū)前。综合研发费用增长率和增长(zhǎng)金额(é)，海(hǎi)光信息、紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)2022年研发费(fèi)用增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路(lù)产(chǎn)品进入C919大型客机供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐(xié)振器(qì)产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研(yán)发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研(yán)发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费(fèi)用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发(fā)费(fèi)用还(hái)在(zài)3亿(yì)元以上，可谓既有研(yán)发高占比又有研(yán)发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费(fèi)用占比居(jū)行业前3,2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研(yán)发费用支(zhī)出(chū)15.23亿元。目前公司(sī)思(sī)元370芯(xīn)片及(jí)加速(sù)卡在众多(duō)行业(yè)领(lǐng)域中的头部公司实现了(le)批量销售或达成合作(zuò)意(yì)向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的(de)10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适