北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的(de)重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的(de)问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们(men)最终一(yī)定会成功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的(de)价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资(zī)是(shì)没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗(shī)糖(táng)果等(děng)都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是(shì)世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多(duō)人(rén)想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了(le)一个(gè)不需(xū)要高估(gū)就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决(jué)不(bù)可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人(rén)的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因为人(rén)工(gōng)智能并不能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不(bù)能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好(hǎo)的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超(chāo)额收益的(de)机会在相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多(duō)的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的(de)目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是(shì)不(bù)容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开(kāi)向美国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要(yào)有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在(zài)目前的(de)情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人们未(wèi)来的行(xíng)为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人(rén)做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要(yào)印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面(miàn)需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险的(de)旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商业(yè)地产损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地(dì)方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司(sī)面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经(jīng)历(lì)了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所拥有的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不(bù)多(duō)，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足(zú)百(bǎi)货商店(diàn)业务时(shí)，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个(gè)体系(xì)，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到(dào)访日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是(shì)会比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为(wèi)什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论(lùn)这(zhè)个价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他(tā)们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功(gōng)。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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