昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与(yǔ)白宫代(dài)表举行(xíng)闭(bì)门(mén)会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方(fāng)是否会在周五或周末(mò)再(zài)次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息(xī)传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必(bì)让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个(gè)基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预计美联储下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回(huí)落(luò)超(chāo)过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀(pān)升(shēng)收官，美(měi)股和美(měi)元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时(shí)间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需(xū)继(jì)续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔出席名为(wèi)“货(huò)币(bì)政策(cè)观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于(yú)支持(chí)6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业危机(jī)导致(zhì)的信贷(dài)条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的(de)负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多(duō)与做太(tài)少(shǎo)的(de)风险正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后(hòu)，以(yǐ)及近期银(yín)行(xíng)业压力(lì)导致的信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和(hé)未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决(jué)定可能需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的(de)程度也都存(cún)在不(bù)确定性(xìng)，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史性(xìng)高企的不(bù)确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续(xù)深(shēn)跌(diē)，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三(sān)是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息(xī)面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意(yì)愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到(dào)港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期(qī)货(huò)分析师江(jiāng)文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要市场交易点是(shì)远兴(xīng)能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新(xīn)增产能和低(dī)成本纯(chún)碱的(de)叠(dié)加作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会发生(shēng)变化(huà)，这是市(shì)场早已预期的(de)，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的(de)方式收敛(liǎn)基差(chà)上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的(de)订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带(dài)来现货价格(gé)短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下(xià)跌至成本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的(de)则是(shì)中下游的(de)备货意愿何时能够起来(lái)：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求存在缺口(kǒu)的(de)情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格(gé)开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量较(jiào)多，那(nà)么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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