如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑(yí)都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股上(s沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家hàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故前(沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家qián)首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家；东证指数(shù)成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模(mó)的(de)货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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