5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期(qī)fe2o3是什么化学元素，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依(yī)赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价(jià)其实(shí)是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金fe2o3是什么化学元素田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估(gū)值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的(fe2o3是什么化学元素de)投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面改善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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