自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题估等(děng)主题层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水平(píng)的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基(jī)金(jīn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经进行(xíng)了(le)减持(chí)，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其(qí)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优(yōu)势企业(yè)三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的(de)理解和(hé)对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的(de)洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报(bào)作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考(kǎo)全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都(dōu)会(huì)反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和(hé)当(dāng)前的财务(wù)状(zhuàng)况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评(píng)判这(zhè)家(jiā)公(gōng)司的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值积累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而(ér)言(yán)，在(zài)新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投(tóu)资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业(yè)投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面一(yī)般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提(tí)升全(quán)社(shè)会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们(men)当下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世(shì)界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)获(huò)得了更多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域医(yī)学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务(wù)企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到(dào)是积极的(de)因素(sù)正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期(qī)回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具(jù)备精确预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自(zì)身创造(zào)价(jià)值的实现和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治理结(jié)构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本(běn)市(shì)场收益是(shì)成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板块的(de)基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何(hé)看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气(qì)球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题降是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确(què)的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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