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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准备(bèi)工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集(jí)中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场(chǎng)每日交易净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及相关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规则》第一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货5k是多少钱，5k是多少钱人民币价(jià)差(chà)高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于(yú)马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主要(yào)原因。后(hòu)期随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口5k是多少钱，5k是多少钱人民币利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续(xù)存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息(xī)已经(jīng)在(zài)市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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