随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买手曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配(pèi)置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与(yǔ)融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固(gù)或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度(dù)新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财(cái)通资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是(shì)交银(yín)定期(qī)支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民(mín)稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的提(tí)振与人工(gōng)智能主题(tí)的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位略高于权曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目(mù)前权益部分依(yī)然保持略(lüè)超(chāo)配(pèi)价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对(duì)确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市(shì)场的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全(quán)年股票(piào)市(shì)场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本(běn)基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利(lì)明表曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益(yì)基金进行(xíng)了(le)分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨(jù)大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部(bù)分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价(jià)比，略加(jiā)仓(cāng)港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低(dī)了(le)深(shēn)度(dù)价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科(kē)技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基(jī)金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金(jīn)的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期(qī)板块、受(shòu)益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存(cún)在(zài)哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真空期的(de)度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注地(dì)产链以及一带一路(lù)带动下的部(bù)分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性(xìng)的(de)，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于(yú)“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善(shàn)的(de)诸(zhū)多(duō)细分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更高。三是科(kē)技(jì)制(zhì)造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善(shàn)。而(ér)人(rén)工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块(kuài)的(de)成长空(kōng)间。

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