申万一级的半导体行(xíng)业涵(hán)盖(gài)消(xiāo)费(fèi)电子、元件等6个二级子(zi)行(xíng)业，其中市(shì)值(zhí)权重最大的是(shì)半导(dǎo)体行业，该(gāi)行业涵(hán)盖132家(jiā)上市公(gōng)司。作为(wèi)国家芯片战略(lüè)发(fā)展的重点领(lǐng)域，半导体行业具备研(yán)发技(jì)术壁(bì)垒、产品国产(chǎn)替代化、未来前景广阔(kuò)等(děng)特点(diǎn)，也因此(cǐ)成为(wèi)A股市场有影响(xiǎng)力的(de)科技板块。截至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行(xíng)业沪深300企业数量达(dá)到16家，无论是头部千亿企业(yè)数量还是(shì)沪(hù)深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市(shì)公司研究院发现，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境(jìng)下(xià)，上市公司科(kē)技含量(liàng)越来越高。但与此同时，多数(shù)上市公司业绩(jì)高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短期库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎(wēi)缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加(jiā)大(dà)。

　　行业营收(shōu)规模(mó)创新高(gāo)，三(sān)方面(miàn)因素致(zhì)前(qián)5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现(xiàn)营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营收(shōu)稳步增长，但半导(dǎo)体行(xíng)业上市公司(sī)的(de)营收集(jí)中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营(yíng)收(shōu)排名前(qián)5的企业，2018年(nián)长电科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企(qǐ)业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比下滑，或主(zhǔ)要(yào)由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、闻泰科(kē)技(jì)等头部企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营(yíng)收快速增长(zhǎng)。三(sān)是(shì)当半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业处于国产替(tì)代化、自(zì)主(zhǔ)研(yán)发背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣(xīn)向荣(róng)，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半导(dǎo)体行业(yè)的(de)归(guī)母净利润增(zēng)速更(gèng)快(kuài)，从2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电(diàn)子产品全球(qiú)销量增速(sù)放(fàng)缓、芯片库存高位等(děng)因素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润正增长(zhǎng)企业达(dá)到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业(yè)净利(lì)润(rùn)腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时，也(yě)有18家(jiā)企(qǐ)业净利(lì)润(rùn)增速在(zài)100％以(yǐ)上，12家企业增(zēng)速(sù)在50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导(dǎo)体企(qǐ)业归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增速区间

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异(yì)的企(qǐ)业(yè)来看(kàn)，芯原(yuán)股份涵盖芯片设(shè)计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先(xiān)进的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及(jí)强(qiáng)大的(de)设计(jì)能(néng)力，公司得(dé)到了相关客(kè)户的广泛认可。去(qù)年芯(xīn)原股(gǔ)份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排(pái)名行业第92名(míng)，其较快增速与低基数(shù)效应有(yǒu)关。考虑利润(rùn)基数，北方(fāng)华创归母(mǔ)净利(lì)润从(cóng)2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速(sù)最(zuì)快的半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前(qián)的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行业(yè)经营(yíng)风险分析(xī)时，发(fā)现存货周转率反(fǎn)映了(le)分立(lì)器件、半导体设备等相(xiāng)关产品的周转情况，存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)下滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影响企业现金流(liú)能力，对(duì)经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)的存(cún)货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋(qū)势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率这一(yī)经营风险指(zhǐ)标反映行业是否面临库存风(fēng)险(xiǎn)，是否出(chū)现供(gōng)过(guò)于(yú)求的局面，进(jìn)而(ér)对股价表现有参考意(yì)义。行业整体而言，2021年存(cún)货周转率中(zhōng)位数与2020年基本(běn)持平，该年半导体指(zhǐ)数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半(bàn)导体行业存(cún)货(huò)周转率同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)的13家企(qǐ)业(yè)，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个(gè)股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下(xià)滑的116家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说(shuō)明(míng)存(cún)货质量(liàng)下(xià)滑(huá)的企业周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人olor: #ff0000; line-height: 24px;'>周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人，股价表现也往往更(gèng)不理(lǐ)想。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶科技等(děng)营收、市值居中上(shàng)位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于行业中(zhōng)位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分(fēn)别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利(lì)率(lǜ)中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很(hěn)大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业(yè)毛利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个(gè)百分点，与上游硅料(liào)等(děng)原材料价(jià)格上涨、电子消费(fèi)品(pǐn)需求放(fàng)缓至部分芯片元(yuán)件降(jiàng)价(jià)销(xiāo)售等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百(bǎi)分点以上(shàng)企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富满微(wēi)2022年毛(máo)利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报(bào)中(zhōng)也说明了(le)与这两方(fāng)面原因(yīn)有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量(liàng)较(jiào)大(dà)的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数(shù)企业研发费用增(zēng)长四(sì)成，研发(fā)占比不(bù)断提升

　　在(zài)国外(wài)芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景下，国(guó)内(nèi)半导体企业需(xū)要不(bù)断通(tōng)过研发投入，增加企业竞争力，进(jìn)而对长(zhǎng)久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研(yán)发费(fèi)用为506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业(yè)研发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数(shù)据表(biǎo)明(míng)2022年(nián)半数企业(yè)研发费用同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业(yè)研发(fā)费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻(wén)泰科技和(hé)海(hǎi)光(guāng)信息，2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)在6亿元以上居前(qián)。综合(hé)研发费(fèi)用增(zēng)长率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比较(jiào)突出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内(nèi)首(shǒu)款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电路产(chǎn)品进入(rù)C919大型客机供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐(xié)振(zhèn)器(qì)产业化(huà)”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)居前(qián)的10大企(qǐ)业

周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人c="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181711357.png">

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　从研发费用占营(yíng)收(shōu)比重(zhòng)来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视资(zī)金(jīn)投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的(de)企业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅(jǐn)连续(xù)3年研发(fā)费(fèi)用占比在10％以上(shàng)，2022年研发(fā)费用还在(zài)3亿元以上，可谓既(jì)有(yǒu)研发高占比又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三(sān)年研发(fā)费用占比居行业前3,2022年(nián)研发费用占比达到(dào)208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目(mù)前(qián)公司思(sī)元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达(dá)成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

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