尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由(y夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思óu)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的(de)智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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