如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市(shì)场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日(rì)股的(de)优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名>

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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