5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘拉(lā)升(shēng)，复(fù)星医药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)持(chí)续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较(jiào)大吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行(xíng)情？在(zài)后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行trong>

　　医药(yào)行业(yè)复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相(xiāng)比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行块（创新药(yào)除外(wài)）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年(nián)第(dì)一季度，创新药板块的营收与去(qù)年同期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占(zhàn)收(shōu)入的(de)比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净(jìng)现金已经从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除(chú)去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中(zhōng)具(jù)有较好成长能力的低估(gū)值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新(xīn)药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销(xiāo)售前景，国(guó)内市场仍(réng)未(wèi)达到预期(qī)，原因(yīn)在(zài)于(yú)近几(jǐ)年来(lái)，由于老龄(líng)化，国内(nèi)医保支出并未增(zēng)加太多(duō)，增速(sù)中的增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行业。<防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行/p>

　　这也是为什么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增长速度(dù)并不(bù)快。首先，结构性的分(fēn)化(huà)是(shì)非常明显的，传统(tǒng)药(yào)企必须要给创新(xīn)留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的(de)年(nián)化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在(zài)本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资(zī)的(de)胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求(qiú)复苏不及(jí)预期的背景下，医药(yào)板块中有刚性需求的(de)新基建板块或是最(zuì)具(jù)有确定性(xìng)的领(lǐng)域(yù)之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基(jī)建(jiàn)再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期(qī)以来(lái)，国(guó)家卫生健(jiàn)康委(wěi)通过开(kāi)展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源下移(yí)，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推(tuī)进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的(de)下移(yí)，通过城(chéng)市三(sān)级(jí)医院的对口支(zhī)援，托(tuō)管，建立医联(lián)体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需(xū)求，为(wèi)普(pǔ)通(tōng)疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在(zài)接下(xià)来的工作中，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较大的(de)心血(xuè)管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建(jiàn)设(shè)，补齐资(zī)源(yuán)短板，完成预(yù)期的建设任务。随(suí)着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器(qì)材、生命信息设(shè)备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出台，医疗(liáo)器械市(shì)场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国家(jiā)继续(xù)支(zhī)持优质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的(de)分布将会得到优化(huà)，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的(de)快速发展。在政策(cè)推动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的(de)龙(lóng)头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关(guān)注(zhù)国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具(jù)有较好的(de)产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和(hé)较(jiào)强的研发能(néng)力。