金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天市(shì)值(zhí)就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私(sī)募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味(wèi)着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端(duān)白酒产品的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包(bāo)括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的(de)日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的(de)操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东(dōng)实际控制(zhì)的(de)金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒(jiǔ)说唱歌手bp，说唱b7是什么意思商(shāng)品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的(de)内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠说唱歌手bp，说唱b7是什么意思道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的(de)渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增(zēng说唱歌手bp，说唱b7是什么意思)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何(hé)方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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