来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工作。今(jīn)年以来(lái)，经济增长好于预期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足。所(suǒ)以，稳增长(zhǎng)基调延(yán)续，短(duǎn)期政策(cè)不太可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也没增(zēng)量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求(qiú)主要依(yī)靠自发修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资。此外，产业(yè)政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复(fù)速度或将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势”。从一季度(dù)公布的(de)数据看，确实好(hǎo)于去年四季度时的预期。但(dàn)随后(hòu)会议也(yě)提到(dào)“经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级(jí)面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要(yào)克(kè)服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四(sì)季度有明显改善，但距离疫情之(zhī)前2019年的(de)6％附近的增(zēng)速，还有较(jiào)大的差(chà)距(jù)。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压(yā)力仍(réng)然(rán)存在(zài)，我们认为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当(dāng)前经济持(chí)续回(huí)升向好(hǎo)的(de)关键所(suǒ)在(zài)。蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗

　　蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗g alt="既不转向，也(yě)不刺激——4月政治局会议解读(dú)（海通宏(hóng)观 梁中(zhōng)华(huá)、侯欢(huān)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230429133022035.png">

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　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要求(qiú)，会议强调经济要实现“质的有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会(huì)议(yì)精(jīng)神一致(zhì)。这也意味着(zhe)稳(wěn)增长(zhǎng)不(bù)会通过强刺激(jī)的方(fāng)式，而是(shì)统筹(chóu)推动“经济运行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持续(xù)增强(qiáng)”、“社会(huì)预期持续(xù)改善”、“风险隐(yǐn)患持(chí)续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经(jīng)营(yíng)主体活力结合起(qǐ)来”。我(wǒ)们(men)的理解是，下一阶(jiē)段更多(duō)通过激发市场(chǎng)化(huà)的力量去(qù)推(tuī)动(dòng)经济修(xiū)复，通过改(gǎi)革开(kāi)放的(de)方式激发(fā)高质(zhì)量的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动(dòng)摇(yáo)”，破除(chú)影响各(gè)类(lèi)所有制企业公平(píng)竞争、共同发展的(de)法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各(gè)类企业(yè)都要依法合规(guī)经营。要下决心从根本上解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言(yán)，政策刺激(jī)空间有(yǒu)限，主要(yào)还是以提振信心和预期、激(jī)发活(huó)力为主(zhǔ)要(yào)手段，让经(jīng)济自发的(de)内生修复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货(huò)币政策要(yào)“精准有(yǒu)力”，延续了去年(nián)12月会(huì)议(yì)的表述。对于政策的要(yào)求，本次会议强(qiáng)调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的(de)相关表述是“加强(qiáng)各类(lèi)政策协调(diào)配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需求(qiú)是未(wèi)来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高(gāo)消费(fèi)，主要还(hái)是靠(kào)居民劳动收入的自然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基(jī)建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会(huì)议(yì)提到，在超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会(huì)议强调，要把吸引外商投资放在更(gèng)加重要的位(wèi)置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要(yào)支持有条件的自(zì)贸(mào)试验区和自(zì)由(yóu)贸易港对接(jiē)国际高标准经贸规则，开展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产业(yè)发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业(yè)体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点(diǎn)是“实体经(jīng)济(jì)”，这(zhè)里的实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相(xiāng)对应的(de)。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自强根(gēn)基(jī)，培育壮大新动能(néng)”；“要(yào)巩固(gù)和扩(kuò)大新能源汽(qì)车发展(zhǎn)优(yōu)势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设施建设(shè)和配套电网(wǎng)改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工智(zhì)能发展，营造创新生态(tài)”，也提到了(le)“重视防范(fàn)风险”。我们(men)认为，人(rén)工智能发展到(dào)一定程度，监管措施也必然会跟上。此(cǐ)外，在互(hù)联网领域，要推动平台企业规(guī)范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方(fāng)政府(fǔ)债务管(guǎn)理，严控(kòng)新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构的(de)风(fēng)险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务(wù)的风险(xiǎn)也(yě)需要化解。所以(yǐ)今年和去年最大(dà)的不同是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì)。

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