近日(rì)，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长(zhǎng热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭)。根据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公(gōng)布(bù)的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭(tàn)期货(huò)主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期(qī)，钢价承(chéng)压回(huí)调致(zhì)使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地(dì)的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短(du热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭ǎn)期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦企也(yě)处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价(jià)后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风(fēng)险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是(shì)易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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