金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称(chēng)本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲曾(céng)在(zài)3月公(gōng)开表示(shì)目前实际利率的(de)水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税(shuì)周对资金面可能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日(rì)起银行协亲爱的让你㖭我下黑(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银(yín)行协定存款和通知存款利率上限的(de)下调有助于缓解(jiě)银行净息差(chà)偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部(bù)分银行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消(xiāo)费及(jí)向(xiàng)金(jīn亲爱的让你㖭我下黑)融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多(duō)地中小银行（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发布公告(gào)下调人民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息(xī)潮”的热(rè)议。不(bù)过，作(zuò)为我国利率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存(cún)款基准利(lì)率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行(xíng)存(cún)款利率调降严格意(yì)义上并(bìng)非真(zhēn)的(de)降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释(shì)放速(sù)度较(jiào)慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进(jìn)一(yī)步流出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房贷、资(zī)本市场等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以(yǐ)来，资(zī)金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所(suǒ)加(jiā)剧(jù)。存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)一定程(chéng)度上(shàng)可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调(diào)降后，银行(xíng)净息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储行为(wèi)也属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不(bù)足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及(jí)向金融资产流入；回归(guī)基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利(lì)好高股息资产和(hé)长期国债。客观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当(dāng)前流动性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存款搬家，促使超(chāo)额(é)储蓄流出，更(gèng)多(duō)转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激(jī)难度较大，倾向于认为消费环比修复最(zuì)快的时(shí)候已经过(guò)去。再回归经济(jì)基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，意味着(zhe)长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优(yōu)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 亲爱的让你㖭我下黑