射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续(xù)进(jìn)行高额(é)研(yán)发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总(手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了(le)对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价(jià)格，进一步压(yā)低(dī)了自(zì)身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示(shì)，国产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个(gè)数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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