财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商(shāng)组成(chéng)的(de)委员(yuán)会一致投票通过了(le)上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约后的市(shì)场价(jià)值(zhí)。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美裤子175是几个x元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的(de)实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞裤子175是几个x信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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