北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔(ěr)玛的(de)分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们(men)有很多产品(pǐn)供(gōng)应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披(pī)露的事(shì)项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为(wèi)方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了(le)提问(wèn)，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电(diàn)是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州的(de)部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一(yī)个不需要(yào)高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能改变人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非常多(duō)的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市(shì)场(chǎng)红周(zhōu)刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的(de)成(chéng)绩，但(dàn)这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。 上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费>

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认(rèn)为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明(míng)，但要(yào)恪(kè)守旧的(de)价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的(de)价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事(shì)情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的(de)行为(wèi)方式可(kě)能(néng)会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔(ěr)是否会(huì)在(zài)商业(yè)地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来(lái)不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系(xì)列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注(zhù)这一(yī)团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达(dá)成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足(zú)够的(de)钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的(de)建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世(shì)界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日(rì)本(běn)五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作(zuò)的机(jī)会。它们(men)是一些令人(rén)难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为是(shì)一个国家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克(kè)希(xī)尔的(de)资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗(yí)产(chǎn)规划的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在(zài)各自(zì)的(de)问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的(de)积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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