财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度(dù)上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两(liǎng)大阵营的(de)分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìn怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味g)啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯(sī)等(děng)，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平(píng)。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变(biàn)为“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡(dí)系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区的销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多(duō)年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游(yóu)终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已(yǐ)多次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说(shuō)，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君食(shí)品点评(píng)称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及(jí)应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者(zhě)。

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