在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的(de)数(shù)据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域的悲(bēi脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思)观情绪仍在(zài脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思)加剧(jù)，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subraman脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思ian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士(shì)持(chí)续看空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司(sī)近几个月增(zēng)加了(le)股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的(de)投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能(néng)说(shuō)明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分(fēn)归(guī)因于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股(gǔ)市(shì)。尽管(guǎn)各公司在(zài)本(běn)财(cái)报(bào)季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官(guān)员(yuán)也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预(yù)计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开始。

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