财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商(shāng)组(zǔ)成的(de)委员会一致(zhì)投(tóu)票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个(gè)问题(tí)的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并(bìng)没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作(zuò)用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC十公分有多长 10厘米就是10公分吗）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美(měi)国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞十公分有多长 10厘米就是10公分吗(ruì)信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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