昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭(bì)门(mén)会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代(dài)表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前(qián)预(yù)计(jì)，美联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳之字是什么结构的字，近字是什么结构(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月(yuè)来高位(wèi)，一(yī)度(dù)较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官(g之字是什么结构的字，近字是什么结构uān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继(jì)续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人将(jiāng)于(yú)北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一(yī)步降至573亿(yì)美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观(guān)点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定(dìng)是经(jīng)济保持(chí)强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽(gē)派信(xìn)号称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政策(cè)方(fāng)面已取得长(zhǎng)足(zú)进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经济增(zēng)长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的(de)信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等(děng)多(duō)重不确(què)定(dìng)性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前(qián)景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到(dào)的观点及其能实现的程(chéng)度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货(huò)币政策应进一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分(fēn)析(xī)称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力(lì)将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期(qī)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货(huò)继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责(zé)人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究(jiū)院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较(jiào)大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也(yě)存在一(yī)定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐(kǒng)高(gāo)的情(qíng)形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和低成(chéng)本纯(chún)碱的(de)叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月会(huì)发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预(yù)期(qī)下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成(chéng)负(fù)反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的(de)跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要(yào)交易(yì)点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)原片库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成(chéng)本线为大(dà)概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修(xiū)的(de)兑现有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势(shì)预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来(lái)：一(yī)是(shì)等(děng)待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季的预期。短期(qī)来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单(dān)是否依(yī)旧具(jù)有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击(jī)成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一(yī)是基差不再(zài)是(shì)以现货下跌(diē)方(fāng)式(shì)来(lái)修复；二是(shì)月供需(xū)预期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深(shēn)加工订单(dān)情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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