2022年是国内实施“双碳(tàn)战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新能源的重(zhòng)点领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶(fú)持和(hé)行业高成长性(xìng)背(bèi)景下(xià)，上市企(qǐ)业产量不断(duàn)扩大，营(yíng)收、归(guī)母净利润(rùn)不断(duàn)增(zēng)长，但行业内(nèi)上中下游(yóu)板块的盈利能(néng)力分化严(yán)重，亟(jí)待(dài)引(yǐn)起注意。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研究院的数据显示，光(guāng)伏(fú)设(shè)备产业链盈利(lì)参(cān)差(chà)不齐。光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业主要分(fēn)为5大板块(kuài)，分别是上游的硅料(liào)硅片生产加(jiā)工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和(hé)光伏电池组件(jiàn)。利润结(jié)构整(zhěng)体呈现金字塔结构，上(shàng)游板(bǎn)块处(chù)于(yú)金(jīn)字塔(tǎ)底(dǐ)层，2022年3家相(xiāng)关企业(yè)净增长的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业(yè)总体利(lì)润贡献度小，且毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企业间(jiān)的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预(yù)期增加，结合对(duì)企业经(jīng)营(yíng)数据变化的(de)分析，可以看(kàn)出：光伏(fú)设备的上游(yóu)将迎来降价(jià)与(yǔ)去(qù)库存阶段，这对于中(zhōng)下(xià)游企(qǐ)业来说意(yì)味着原(yuán)材料成本得到(dào)控制，利于企业经(jīng)营能力提(tí)升。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略(lüè)”背景下，作为清洁能源重要方向的(de)光伏设备，市场加(jiā)大对上市公司的扶持力度。金融界上市(shì)公司研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年(nián)获(huò)得的政(zhèng)府(fǔ)补助较2021年增加；累计获得(dé)政府(fǔ)补助54.63亿元，较(jiào)2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后(hòu)，与之(zhī)同步的是(shì)上市企业经营规模不断扩大(dà)，利润增速可观。产量方面来看(kàn)，根据国家(jiā)能(néng)源局数据(jù)，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以(yǐ)看出(chū)，光伏制(zhì)造端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年(nián)光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内(nèi)的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福(fú)斯(sī)特、安(ān)彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩(jì)下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行(xíng)业第2。公司在去年电池片环节尤其是大(dà)尺寸电池处(chù)于供不应(yīng)求的状态，年内累计实现电(diàn)池(chí)销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业归母净利润增速(sù)居前的企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛(máo)利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备(bèi)行业整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)为22.91％。对各板块(kuài)毛利(lì)率分(fēn)析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参差不齐，上游(yóu)硅(guī)料(liào)硅片享特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任(xiǎng)受到(dào)光伏产业的红利，行业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒，参(cān)与厂商较(jiào)少(shǎo)，企(qǐ)业毛(máo)利率较高(gāo)；而中下游多(duō)数(shù)板块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据显示(shì)，上游(yóu)的硅料硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第(dì)2低，仅(jǐn)高过(guò)光伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为(wèi)光(guāng)伏设备(bèi)行业毛利(lì)率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率较快(kuài)提升，首先是源于供不应求背(bèi)景下(xià)的涨价。作为光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)的原材料方，硅料(liào)硅片板块(kuài)可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格(gé)波(bō)动巨(jù)大，但从2020年以来(lái)的数据来看，硅片价格(gé)依然处于高位。特别是上半年硅片价(jià)格持续高位运行，硅片(piàn)需求端(duān)旺盛之下(xià)，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与硅料企业签(qiān)订巨额订单，提前完成备(bèi)货(huò)。

　　上游的(de)头部企业代表(biǎo)之一通威股份(fèn)，曾在(zài)2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出(chū)受益于(yú)多晶硅(guī)产能缺口(kǒu)，相关产品持续(xù)扩产，价格(gé)同比上涨显著，进而(ér)带动(dòng)毛利(lì)率(lǜ)提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容(róng)易(yì)形成规模效应。这一板块仅(jǐn)有3家上市(shì)公司，不容易(yì)形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩(jì)均呈现爆发式增长，平均归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增速为172％，特别(bié)是大(dà)全(quán)能(néng)源(yuán)2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业(yè)绩(jì)增速(sù)领先。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，48家光伏设备行业2022年(nián)累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅片企(qǐ)业归母(mǔ)净(jìng)利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实现归母(mǔ)净利润(rùn)516.66亿(yì)元(yuán)，占光伏设(shè)备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅(guī)片企业(yè)经营情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块(kuài)平均(jūn)毛(máo)利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中(zhōng)下(xià)游涉(shè)及光伏(fú)电池(chí)组件、光伏辅(fǔ)材(cái)等领域参与厂(chǎng)商较多，企(qǐ)业(yè)间(jiān)竞(jìng)争激烈。整体而(ér)言(yán)，光伏设备中下(xià)游板(bǎn)块2022年(nián)毛利率(lǜ)呈现(xiàn)下行趋势(shì)，45家企业平均毛(máo)利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而影(yǐng)响公(gōng)司盈利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的(de)背后(hòu)，是中下游45家企业2022年归(guī)母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增(zēng)长贡献没(méi)有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据来看，中下游(yóu)领域的光(guāng)伏加(jiā)工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而(ér)光伏辅材和光伏电池(chí)组件毛(máo)利率下滑(huá)明显，特别是光伏电池组件(jiàn)成为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表格(gé)：光(guāng)伏设备行业不同板(bǎn)块的毛(máo)利率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任p>

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体来(lái)看，光伏电池组件板块(kuài)11家上市(shì)公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企业隆(lóng)基绿能毛利(lì)率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集(jí)成(chéng)和亿晶光电毛利率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板块涵盖18家(jiā)企业，企业(yè)数量较多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其(qí)中，由于原材料涨(zhǎng)价等因素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个(gè)百分点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业(yè)，数(shù)量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变(biàn)器板块(kuài)的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个(gè)百分点以上。公司(sī)去年逆变器全(quán)球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全球累(lèi)计装机量已突(tū)破340GW，逆(nì)变(biàn)器(qì)在全球主流市场占有(yǒu)率(lǜ)第一。

　　硅料硅片(piàn)存货周(zhōu)转速度放(fàng)慢，中(zhōng)下游盈利能力(lì)有望改善

　　光伏(fú)设备行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照，而(ér)自2022下(xià)半年硅料硅片(piàn)价格自高(gāo)位走出下行趋(qū)势，行(xíng)业格局将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格(gé)下(xià)跌幅(fú)度超(chāo)过30％。根据(jù)中国(guó)有色金属(shǔ)工业协会硅业(yè)分会公(gōng)布的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单(dān)晶(jīng)硅(guī)片(piàn)价(jià)格区间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅(guī)片价格(gé)区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业(yè)的经(jīng)营数据也可看出硅(guī)片价格(gé)下跌对(duì)上游公司盈(yíng)利(lì)的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相(xiāng)比(bǐ)2022年同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业(yè)今年一季度存货周转率数据发(fā)现，无论是(shì)环比还是同(tóng)比，相较而言都(dōu)有明显(xiǎn)下行(xíng)趋势，说(shuō)明当前(qián)有库存积压风(fēng)险(xiǎn)。以(yǐ)大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料(liào)硅片企业(yè)存货(huò)周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　专(zhuān)业(yè)人士认为，上(shàng)游(yóu)硅料硅片面临短(duǎn)期(qī)供过于求的局面，在清(qīng)理库存的(de)阶段下(xià)，硅片价(jià)格还(hái)有进一步下行(xíng)空(kōng)间。这(zhè)对于光伏电池组件(jiàn)、光伏加工设备等对中下游板(bǎn)块(kuài)，将能(né特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任ng)较好控制原材料(liào)成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任