自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的(de)投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中也(yě)写(xiě)道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易(yì)方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有一(yī)季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出(chū)击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为(wèi)该基金的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调(diào)整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不(bù)例外(wài)，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对(duì)具(jù)体行(xíng)业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并修正调(diào)研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗)切。如果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历(lì)过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业(yè)为新科(kē)技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际(jì)关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积(jī)累的(de)公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也(yě)呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场(chǎng)在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会(huì)可(kě)预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信息的(de)处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力(lì)也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资机会(huì)，也非(fēi)常受到(dào)市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了(le)未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了(le)一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买入预(yù)期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映射到投(tóu)资(zī)上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的其实(shí)也就(jiù)是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世(shì)界的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的(de)声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的(de)只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以(yǐ)第三方医(yī)学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的(de)整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在(zài)较好的(de)风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来(lái)为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季(jì)报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个(gè)过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷(léi)反映出(chū)加(jiā)息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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