昨夜，美国(guó)银行股持续暴(bào)跌，内外盘(pán)商品期(qī)货(huò)全线下跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美股三(sān)大指(zhǐ)数(shù)集(jí)体低(dī)开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共和(hé)银行股价(jià)重挫(cuò)，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大(dà)至50％，续刷(shuā)历(lì)史新低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地区性银行股再次大跌，导致(zhì)美国国债价(jià)格飙升(shēng)，短期(qī)市场利率(lǜ)大幅下跌，债券(quàn)交易员不再完全押注美联储(chǔ)会再加息25个基点(diǎn)。6月的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率掉期合约目前反映出，央行基准利(lì)率仅比当(dāng)前有(yǒu)效(xiào)联邦基金利率高出20个基(jī)点，这(zhè)暗示未来两(liǎng)次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候(hòu)，交(jiāo)易员认为美联储在5月份加息几乎(hū)是肯定的，且6月份有可(kě)能(néng)进一步(bù)加息。除了大幅(fú)降低加息的可(kě)能性外(wài)，掉(diào)期交易(yì)还(hái)显示，市(shì)场对利率见顶后美联(lián)储降息的(de)押注有所增(zēng)加(jiā)，他们预计到年底(dǐ)联邦(bāng)基金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时(shí)段，新加坡铁(tiě)矿石指数期货05合约跌(diē)破100美元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去(qù)年(nián)12月以来(lái)首次。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘(pán)方面，截至昨日23时收盘，国(guó)内期货(huò)主力(lì)合约几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁(tiě)矿(kuàng)石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月(yuè)原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金(jīn)属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨天(tiān)深夜(yè)，白宫发布声明称，美(měi)国总统(tǒng)拜登将否决众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的(de)债(zhài)务上(shàng)限方案(àn)。白(bái)宫称(chēng)：众议院共和党(dǎng)人必须在没有任何要求和条件的情况下打消违约的可能性，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公(gōng)布了(le)一项将(jiāng)债务上限问题和削减支出捆(kǔn)绑的计(jì)划(huà)，要将(jiāng)债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同时(shí)还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府支出(chū)。

　　同在周二，美国财政部长耶伦(lún)警(jǐng)告称，如果美国(guó)国会不提高政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)，由此产生的债(zhài)务违约将在美(měi)国(guó)引发一场“经济灾(zāi)难(nán)”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致(zhì)失业率上升，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支出增(zēng)加。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿(yì)美元的债务(wù)上限是国会的一项“基本责任”，如(rú)果违约(yuē)将产生一场经济和金融(róng)灾难，使借贷(dài)成本永久提(tí)高，增加(jiā)未来的投资成本。如果不(bù)提高债务(wù)上限(xiàn)，美(měi)国企业将(jiāng)面临信(xìn)贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能(néng)无(wú)法向军人家庭和依赖社(shè)会保障的老年人发放款项(xiàng)。

　　拜(bài)登(dēng)正式(shì)宣布竞选连任美国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄(líng)”投入(rù)到一场新(xīn)的激(jī)烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每(měi)一代人(rén)都(dōu)要经历为(wèi)了民(mín)主挺身而出的时刻，为(wèi)了(le)他们的(de)基(jī)本自(zì)由挺身而(ér)出(chū)。我相信这是我们的时刻(kè)。这(zhè)就是我竞选连任美国总统(tǒng)的原因。加入我(wǒ)们(men)，让我们完(wán)成(chéng)这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分(fēn)析称，目(mù)前拜登在民(mín)主党内部没有(yǒu)真正的(de)挑战者(zhě)，但他的年龄可(kě)能受到“持续而激烈”的(de)审视。拜登已经80岁，到第二任期(qī)结束时，这位(wèi)资深民主党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公司(sī)（NBC）上(shàng)周末发布的一项民调显示，70％的(de)美国人包括51％的民主党(dǎng)人，认(rèn)为(wèi)拜登不应该(gāi)参选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一个主要或次(cì)要原因。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动节期间(jiān)风控(kòng)工作安排(pái)

　　昨日，国内各家期(qī)货交易所公布劳动节期(qī)间有关工作(zuò)安排，调整相关(guān)期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水平。

　　上期(qī)所通知(zhī)称，自4月27日起第一(yī)个未出(chū)现(xiàn)单(dān)边市(shì)的(de)交易日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为10％；白银(yín)期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例(lì)调整为13％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为(wèi)12％；锡期货合约的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现单边市的交易日(rì)收盘结算(suàn)时，黄金期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复(fù)至(zhì)原有水平。

　　上期能源(yuán)方面(miàn)，自4月27日起第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市(shì)的交易日(rì)收(shōu)盘结算时，国(guó)际铜(tóng)期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；低(dī)硫燃料油(yóu)期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收盘结算时(shí)，所有品种期货合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度恢复(fù)至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货(huò)合约的交易保证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保证金(jīn)标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期(qī)货合约的(de)交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合约的交易(yì)保证金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品种持仓量最大的(de)合约未出现涨跌(diē)停板单边市(shì)的第一个(gè)交易日结算时起(qǐ)，上述品(pǐn)种期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里跌停板幅(fú)度调整为7％，交易保证金(jīn)水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为8％，交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平维持不变(biàn)。5月4日恢复(fù)交易后，在(zài)各期货持仓量最大(dà)的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连续报(bào)价的第一(yī)个交易日(rì)结算时起，黄(huáng)大(dà)豆1号(hào)、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡(jī)蛋期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)6％，套(tào)期保值交易(yì)保证金水平调整为7％，投机交(jiāo)易保证金(jīn)水平(píng)调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油(yóu)气期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期(qī)货各合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)分别(bié)调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自相关品(pǐn)种持仓量最大的(de)合约未出现单边市的(de)第一个交易日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指(zhǐ)期货各(gè)合约的交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调(diào)整系(xì)数(shù)根据相应股指(zhǐ)期(qī)货(huò)的交易保证金标(biāo)准进(jìn)行调整(zhěng)。

　　广期(qī)所公告称(chēng)，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易(yì)保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅(guī)品种持(chí)仓(cāng)量(liàng)最大的合(hé)约未(wèi)出现涨跌停板单边无连(lián)续报(bào)价的第一个交易日(rì)结(jié)算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价(jià)格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截(jié)至4月25日，全国均(jūn)价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙一鸣(míng)表示，近(jìn)期(qī)生猪(zhū)现货偏强的(de)主要原(yuán)因有(yǒu)四点：一是短(duǎn)期二(èr)次育肥造成货源有所收紧；二是(shì)来自政(zhèng)策面的(de)支撑；三(sān)是近期降雨导(dǎo)致(zhì)调运不便(biàn)；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不(bù)过，盘面主要(yào)以预期为主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧(jiù)在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬(xún)，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓(nóng)，且南(nán)北部分区域二(èr)次育肥采购(gòu)量增加，政(zhèng)策消息稳(wěn)市(shì)信号相(xiāng)对(duì)强(qiáng)烈，期现货价格同时(shí)上(shàng)涨。然(rán)而(ér)，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽(suī)有乐观预期(qī)，但已注入升水，反(fǎn)弹至养殖成本附近(jìn)明(míng)显承压。同时，套保(bǎo)资金介入(rù)。因此周(zhōu)二(èr)期货盘面减(jiǎn)仓大跌(diē)。”华联期货生(shēng)猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截至(zhì)3月末，全国(guó)能繁母猪存(cún)栏相当(dāng)于正常保(bǎo)有量的(de)105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存栏以及生猪存栏(lán)依(yī)旧处于高位(wèi)，意味(wèi)着今(jīn)年(nián)一季(jì)度去产(chǎn)能不及(jí)预期，供(gōng)应偏宽松是事(shì)实。从目前的(de)存栏以及屠(tú)宰企业库存来看，今年(nián)下半年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率(lǜ)延(yán)长(zhǎng)至今(jīn)年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师(shī)张晓君介(jiè)绍(shào)，从丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里月度初(chū)生仔猪来看，农业部监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，去年9月到(dào)今年2月全国新生仔猪数量各月(yuè)环比增(zēng)幅逐月增加，至少对应(yīng)到今(jīn)年(nián)7月生猪出栏供给相(xiāng)对充(chōng)足(zú)。从(cóng)出栏体(tǐ)重来看，当前生猪出栏均重仍接近(jìn)123公斤，同比去年(nián)增加约3％，预(yù)计二育猪(zhū)源仍将支撑(chēng)出栏(lán)体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模化、集团(tuán)化方向发展，而且规模化占比(bǐ)得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年(nián)猪场(chǎng)中大猪(zhū)存栏量明显(xiǎn)高于去年同期，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号(hào)文件将“稳定(dìng)生(shēng)猪基(jī)础产能(néng)”目(mù)标细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生猪产(chǎn)能(néng)调控(k丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里òng)”，将全国能(néng)繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头的(de)正常保有量，可见国家稳猪价的(de)决(jué)心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存(cún)来看，随(suí)着屠宰(zǎi)场持续入冻(dòng)，冻品库存持(chí)续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于(yú)去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂(guà)，冻(dòng)品销售不畅，待冻(dòng)鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库，目前冻(dòng)品的高(gāo)库存水(shuǐ)平将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消(xiāo)费总结为持续(xù)向好发展态(tài)势，政策引导及市(shì)场预期向好，加上居民(mín)收入增加(jiā)、消费意愿增强(qiáng)等利好因素，都是(shì)猪肉(ròu)消费的(de)助力。但是，实际需求却一直不温(wēn)不火(huǒ)。目前(qián)看(kàn)，今(jīn)年生猪的需求大概率将回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示，此次需(xū)求(qiú)好转主(zhǔ)要在于(yú)冻品入库以及二育支撑，终端需求无实质性(xìng)好转。目(mù)前“五(wǔ)一”备货基本收(shōu)尾(wěi)，从(cóng)走量看并未(wèi)出现明显提升，随着二季(jì)度气(qì)温升高，需求逐步降(jiàng)低，预计需(xū)求再次回归至低(dī)迷状态(tài)。4月底到5月预计集(jí)团企业出(chū)栏计(jì)划或继续增加，市场(chǎng)整体处于供大(dà)于(yú)求状态，现货价(jià)格“五一”后或继续(xù)回落为主，盘面升(shēng)水状态(tài)下短期缺乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪整体供给相对充足(zú)，限制猪价大幅上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长假前，终端备货(huò)启(qǐ)动，集(jí)团(tuán)场缩量挺(tǐng)价，支(zhī)撑猪价短线反(fǎn)弹。然而(ér)，假期效应过后(hòu)，市场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价(jià)将(jiāng)重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易(yì)日，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投资者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合来看(kàn)，猪价颓势不改，大概(gài)率仍将保持低(dī)位(wèi)盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于(yú)一(yī)季度。按照官方能繁(fán)存栏数据推算(suàn)，今年(nián)3到10月，生猪理论出(chū)栏量(liàng)处于(yú)逐步(bù)增加(jiā)的(de)阶段，并于10月(yuè)份达到理论出栏峰值，11月生(shēng)猪理论(lùn)出(chū)栏量大概率环(huán)比下降。而(ér)11月份(fèn)正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预(yù)期下，相对(duì)支撑当期(qī)生猪价格，故目前盘面(miàn)11月价格相对(duì)坚挺。不过在国家良好调控之(zhī)下，能繁母(mǔ)猪(zhū)产能并未过度去(qù)化(huà)，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价不具备持(chí)续大幅(fú)上涨的基础条件。在(zài)国家政策(cè)端稳定猪价意(yì)愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大(dà)，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁(suǒ)定(dìng)利润(rùn)为主。

　　棕榈油长期需求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中(zhōng)大幅下跌(diē)，连(lián)续第(dì)三个交易日(rì)下滑，并(bìng)触及约一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化多(duō)集中在需(xū)求端的(de)扰(rǎo)动，一方(fāng)面(miàn)，印度洗(xǐ)船事件为(wèi)盘面带来了(le)压(yā)力；另一方面，市(shì)场对于第二波新(xīn)冠(guān)疫情可能到来(lái)从(cóng)而(ér)降低国内(nèi)需求的担忧则进(jìn)一步加速了盘(pán)面下滑。”国联期货农产品(pǐn)事业(yè)部分析(xī)师姜(jiāng)颖告(gào)诉期货(huò)日报记者，根据新(xīn)加(jiā)坡、日本等海(hǎi)外经验，第二波疫情(qíng)的波及范围(wéi)预计很大概率将小于第一波，短期(qī)情绪释放后，棕榈油(yóu)将回归基(jī)本面(miàn)。从相关因素的梳(shū)理来(lái)看，目前处(chù)于短多长空的局(jú)面。

　　据(jù)国海良时期货油(yóu)脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后市场延续了(le)产地未(wèi)来供需(xū)转宽松的交易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上一个(gè)交易日均(jūn)有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出(chū)市场对东南亚地区(qū)棕榈油食用需求转入淡季以及印尼可能放(fàng)松DMO出口限制的担(dān)忧(yōu)。产(chǎn)地供需偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得(dé)到强化。数据显示，印尼(ní)2月份棕(zōng)榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为历(lì)史同期最高(gāo)水平，仅环比1月(yuè)微(wēi)降0.9万吨(dūn)，降(jiàng)幅远低(dī)于平(píng)均(jūn)季节性(xìng)减(jiǎn)量。目前产地已步入增产季，在(zài)马来西亚摆脱洪(hóng)水扰(rǎo)动后，产区未来整(zhěng)体产量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西(xī)亚出口大(dà)增，库(kù)存超(chāo)预期下(xià)降至167万(wàn)吨，不(bù)过，4月份马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)口骤降，斋月节备货结束、主(zhǔ)要进口国植物油供应充足，印度3月(yuè)棕榈(lǘ)油库存仍有(yǒu)59万吨(dūn)，植物油库存(cún)则继续增高至345万吨，充(chōng)足(zú)的(de)库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或将(jiāng)冲击印度对棕榈油(yóu)进(jìn)口。”徽商期货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师郭文伟表示，检验(yàn)机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入季节性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需结构(gòu)呈(chéng)宽松趋势。不过(guò)，4月份处在复(fù)产初期，且今年4月份(fèn)工(gōng)作日(rì)较少，产量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累库，且随(suí)着(zhe)复(fù)产利多(duō)增强(qiáng)和出口前景不佳持续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油(yóu)行情(qíng)或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印度食用(yòng)油(yóu)进口(kǒu)113.56万吨(dūn)，处于季节性中性位(wèi)置，其中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比(bǐ)突出(chū)。但是其(qí)国内食用油峰值库(kù)存问题仍未解决。截至(zhì)3月(yuè)末，其食用油总(zǒng)库存依旧(jiù)在(zài)344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟(wěi)表示，国内棕榈油近(jìn)月进口(kǒu)严重倒(dào)挂，远(yuǎn)月有所(suǒ)修复，近月进口偏低，远月买(mǎi)船有所增(zēng)加。海关数据显示，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈(lǘ)油4—6月进口(kǒu)量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕(zōng)榈油港口库存仍处在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库存(cún)为(wèi)85万吨，连续(xù)4周(zhōu)下降，随着气温(wēn)升高(gāo)及(jí)棕(zōng)榈油消(xiāo)费(fèi)进(jìn)一步好转，需求有(yǒu)望回升，国(guó)内棕榈油继续呈(chéng)现(xiàn)去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为(wèi)，短期(qī)连(lián)盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱势运行(xíng)，有下破可(kě)能。5月(yuè)份东南(nán)亚天气(qì)值得关注，目前(qián)已(yǐ)有少(shǎo)雨(yǔ)迹象，泰(tài)国最(zuì)为(wèi)明显，印尼(ní)次之。如果出现持续干燥天气，产区(qū)增产节奏将被打(dǎ)破，届(jiè)时，棕榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来(lái)，短(duǎn)期棕榈油(yóu)尚存利多因(yīn)素支(zhī)撑。国内贸易商进(jìn)口利(lì)润深度亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进口(kǒu)到(dào)港数(shù)量(liàng)将明(míng)显减少(shǎo)。在(zài)此(cǐ)基(jī)础上，随着天气升温(wēn)，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第二轮(lún)疫情(qíng)虽可能有影(yǐng)响，但无(wú)法改变消(xiāo)费(fèi)逐步恢(huī)复(fù)的大势，国内库(kù)存短(duǎn)期内仍可能(néng)加速去化。长期(qī)市场对于未来供应充裕的预期基(jī)本一致。天(tiān)气(qì)情况有所好(hǎo)转，马来西亚与印尼(ní)步入增产周期，供(gōng)应增加而出口需求较差，未来产地存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差(chà)处于历(lì)史极(jí)低负值，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优势，在(zài)豆油、菜油未来存在集中供应压力的情况下，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短(duǎn)期利多因素对盘面(miàn)有一定支撑(chēng)，价格或以区间调整为(wèi)主。长期来看(kàn)，棕榈油(yóu)将逐(zhú)渐(jiàn)演变为供强需弱格局，叠加全球宏观(guān)经济环境偏弱，价格(gé)重心或逐步下移。”姜颖说。

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