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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美(měi)联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互(hù)通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集(jí)中清算业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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