当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成(chéng)协(xié)议(yì)的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式n)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式(xù)产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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