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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之间在(zài)交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适(shì)时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司(sī)后续(xù)分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也对(duì)盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利(lì)多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次)对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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