周一的股市(shì)震荡翻(fān)红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌(diē)期(qī)间净(jìng)买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体(tǐ)下(xià)跌期(qī)间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资(zī)金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展现了(le)资金逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不(bù)错的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题等产品也位(wèi)居净流入资(zī)金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益(yì)基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资(zī)金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市(shì)场的(de)平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字化对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行(xíng)业(yè)，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致(zhì)博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特(tè)估(gū)”或(huò)有望引领(lǐng)低(dī)估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的(de)低(dī)估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅(fú)低(dī)估和低(dī)配(pèi)背景(jǐng)下(xià)，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可(kě)能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由于(yú)情(qíng)绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复(fù)的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖(mài)出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题行业(yè)景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板块一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现(xiàn)了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民(mín)生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续(xù)推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市(shì)场机制(zhì)有望(wàng)持续(xù)推广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出台(tái)。

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