在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的(de)股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们对周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的(de)比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力(lì)通过(guò)积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的(de)计(jì)算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部(bù)分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始。

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