在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公(gōng)用事业(yè)和基本(běn)消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramania先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案n 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了(le)股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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